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eurekadiario · 8 months

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El presidente de la Fed, Powell, califica la inflación de "demasiado alta" y advierte que "estamos preparados para subir aún más los tipos"

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, pidió el viernes más vigilancia en la lucha contra la inflación y advirtió que aún podrían producirse aumentos adicionales de las tasas de interés.

Si bien reconoció que se han logrado avances y dijo que la Reserva Federal tendrá cuidado con su rumbo a partir de ahora, el líder del banco central dijo que la inflación aún está por encima de donde los responsables de las políticas se sienten cómodos. Señaló que la Reserva Federal seguirá siendo flexible mientras contempla nuevas medidas, pero dio pocos indicios de que esté lista para comenzar a flexibilizar sus políticas en el corto plazo.

"Aunque la inflación ha bajado desde su pico -un hecho bienvenido- sigue siendo demasiado alta", dijo Powell en comentarios preparados para su discurso de apertura en el retiro anual de la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole, Wyoming. "Estamos preparados para aumentar aún más las tasas si corresponde, y pretendemos mantener la política en un nivel restrictivo hasta que estemos seguros de que la inflación está bajando de manera sostenible hacia nuestro objetivo".

El discurso se parecía a los comentarios que Powell hizo el año pasado en Jackson Hole, durante los cuales advirtió que era probable que hubiera “algo de dolor” a medida que la Reserva Federal continúa sus esfuerzos por reducir la inflación galopante a su objetivo del 2%.

Pero en aquel entonces la inflación iba muy por encima de su ritmo actual. De todos modos, Powell indicó que es demasiado pronto para cantar victoria, incluso cuando los datos de este verano favorecen en gran medida a la Reserva Federal. En junio y julio se produjo una moderación en el ritmo de aumento de precios, con una inflación subyacente que aumentó un 0,2% mensual, según la Oficina de Estadísticas Laborales.

"Las lecturas mensuales más bajas de la inflación subyacente en junio y julio fueron bienvenidas, pero dos meses de buenos datos son sólo el comienzo de lo que se necesitará para generar confianza en que la inflación está bajando de manera sostenible hacia nuestra meta", dijo.

Powell reconoció que los riesgos son bilaterales, con peligros de hacer demasiado y demasiado poco.

"Hacer muy poco podría permitir que una inflación superior a la meta se arraigue y, en última instancia, requerir que la política monetaria elimine una inflación más persistente de la economía con un alto costo para el empleo", dijo. "Hacer demasiado también podría causar daños innecesarios a la economía".

“Como suele ocurrir, navegamos guiados por las estrellas bajo cielos nublados”, añadió.

Los mercados estuvieron volátiles después del discurso, pero las acciones subieron más tarde ese día y los rendimientos de los bonos del Tesoro subieron en su mayoría. En 2022, las acciones se desplomaron tras el discurso de Powell en Jackson Hole.

“¿Era halcón? Sí. Pero dado el salto en los rendimientos últimamente, no fue tan agresivo como algunos temían”, dijo Ryan Detrick, estratega jefe de mercado de Carson Group. “Recuerden, el año pasado sacó la bazuca y fue mucho más agresivo de lo que nadie esperaba, lo que generó grandes ventas hasta octubre. Esta vez lo hizo más por el medio, sin cambios importantes en futuros aumentos, lo cual es una señal bienvenida”.

La necesidad de “proceder con cuidado”

Los comentarios de Powell siguen a una serie de 11 aumentos de las tasas de interés que han llevado la tasa de interés clave de la Reserva Federal a un rango objetivo de 5,25%-5,5%, el nivel más alto en más de 22 años. Además, la Reserva Federal ha reducido su balance a su nivel más bajo en más de dos años, un proceso en el que se han eliminado bonos por valor de unos 960.000 millones de dólares desde junio de 2022.

Últimamente los mercados han estado valorando pocas posibilidades de otra subida en la reunión de septiembre del Comité Federal de Mercado Abierto, pero apuntan a una probabilidad de alrededor del 50-50 de un aumento final en la sesión de noviembre. Las proyecciones publicadas en junio mostraron que casi todos los funcionarios del FOMC veían probable otro aumento este año.

Powell no dio ninguna indicación clara de hacia dónde ve que se tomará la decisión.

"Teniendo en cuenta lo lejos que hemos llegado, en las próximas reuniones estaremos en condiciones de proceder con cuidado mientras evaluamos los datos entrantes y la evolución de las perspectivas y los riesgos", dijo.

Sin embargo, no dio señales de que esté considerando siquiera un recorte de tipos.

"En las próximas reuniones, evaluaremos nuestro progreso en función de la totalidad de los datos y la evolución de las perspectivas y los riesgos", dijo Powell. "Basándonos en esta evaluación, procederemos con cautela mientras decidimos si ajustamos aún más la tasa o, en cambio, mantenemos la tasa de política constante y aguardamos más datos".

El presidente añadió que es posible que el crecimiento económico tenga que desacelerarse antes de que la Reserva Federal pueda cambiar de rumbo.

El producto interno bruto ha aumentado de manera constante desde que comenzaron las subidas de tipos, y el tercer trimestre de 2023 registra un ritmo de crecimiento del 5,9%, según la Reserva Federal de Atlanta. El empleo también se ha mantenido fuerte, con la tasa de desempleo rondando mínimos vistos por última vez a finales de los años 1960.

“El pensamiento básico de que están cerca de terminar, piensan que probablemente tienen un poco más por hacer… esa es la historia que han estado contando por un tiempo. Y ese fue el meollo de lo que dijo hoy”, dijo Bill English, ex funcionario de la Reserva Federal y ahora profesor de finanzas de Yale.

“No creo que se trate de enviar una señal. Creo que aquí es realmente donde creen que están”, añadió. "La economía se ha desacelerado un poco, pero aún no lo suficiente como para que confíen en que la inflación va a bajar".

De hecho, Powell señaló el riesgo de un fuerte crecimiento económico frente a expectativas generalizadas de recesión y cómo eso podría hacer que la Reserva Federal mantenga las tasas más altas por más tiempo.

"Fue un discurso equilibrado pero que no cambió la tendencia, incluso si la Reserva Federal mantuvo en el armario la pancarta de 'misión cumplida'", dijo Jack McIntyre, gerente de cartera de Brandywine Global. "Deja a la Reserva Federal con la opción necesaria de ajustar más las tasas o mantener las tasas sin cambios".

Entrando en detalles

Si bien el discurso del año pasado fue inusualmente breve, esta vez Powell brindó un poco más de detalles sobre los factores que influirán en la formulación de políticas.

Específicamente, dividió la inflación en tres métricas clave y dijo que la Fed está más centrada en la inflación subyacente, que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía. También reiteró que la Reserva Federal sigue más de cerca el índice de precios de los gastos de consumo personal, una medida del Departamento de Comercio, en lugar del índice de precios al consumidor del Departamento de Trabajo.

Los tres “componentes amplios” de los que habló implican bienes, servicios de vivienda como costos de alquiler y servicios no relacionados con la vivienda. Observó avances en los tres, pero dijo que el sector no inmobiliario es el más difícil de medir ya que es el menos sensible a los ajustes de las tasas de interés. Esa categoría incluye cosas como atención médica, servicios de alimentación y transporte.

“La inflación de doce meses en este sector se ha movido lateralmente desde el despegue. Sin embargo, la inflación medida durante los últimos tres y seis meses ha disminuido, lo cual es alentador”, dijo Powell. "Dado el tamaño de este sector, será esencial lograr más avances para restablecer la estabilidad de precios".

Sin cambios en la meta de inflación

Además de las perspectivas políticas más amplias, Powell perfeccionó algunas áreas que son clave para las consideraciones políticas y de mercado.

Algunos legisladores, particularmente del lado demócrata, han sugerido que la Reserva Federal aumente su objetivo de inflación del 2%, una medida que le daría más flexibilidad política y podría disuadir nuevas subidas de tipos. Pero Powell rechazó esa idea, como lo ha hecho en el pasado.

"El 2 por ciento es y seguirá siendo nuestro objetivo de inflación", afirmó.

Esa parte del discurso provocó algunas críticas del economista de Harvard Jason Furman.

“Jay Powell dijo todo lo correcto sobre la política monetaria a corto plazo y siguió esperando lo mejor mientras planificaba lo peor. Fue apropiadamente cauteloso en cuanto al progreso de la inflación y asimétrico en cuanto a la postura política”, publicó Furman, quien fue presidente del Consejo de Asesores Económicos bajo el ex presidente Barack Obama, en X, el sitio de redes sociales antes conocido como Twitter. "Pero ojalá no hubiera descartado cambiar el objetivo".

En cuanto a otra cuestión, Powell optó en gran medida por mantenerse alejado del debate sobre cuál es la tasa de interés natural o de largo plazo que no es ni restrictiva ni estimulante: la tasa de “estrella r” de la que habló en Jackson Hole en 2018. .

"Consideramos que la postura política actual es restrictiva y ejerce presión a la baja sobre la actividad económica, la contratación y la inflación", dijo. "Pero no podemos identificar con certeza la tasa de interés neutral y, por lo tanto, siempre hay incertidumbre sobre el nivel preciso de restricción de la política monetaria".

Powell también señaló que es probable que las medidas de ajuste anteriores aún no hayan llegado al sistema, lo que proporciona mayor cautela sobre el futuro de la política monetaria.

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